A股面临比华尔街更大震荡风险,难上4500点
理财周报专栏作者清议
美国打喷嚏，世界经济感冒--自二战结束后，这几乎是颠扑不破的真理。
一切都是由规模优势决定的。美国不仅掌握着当今世界储备货币的发行权，同时作为最大的债务国和最大的进口国，也掌握着全球金融市场与商品市场的定价权。以此为背景，关于世界经济何时能够彻底走出金融危机的阴影，全球股市何时能够由熊市转为牛市，美国经济与华尔街的表现，都具有无可替代的指标性意义。
复活节前，华尔街利好经济数据纷纷出笼，由此不仅打消了场内投资者对一季度公司盈利状况的过度忧虑，也令分析人士看到了美国经济即将触底反弹的曙光。
当投资者寻找美国信贷市场是否受美联储量化宽松政策引导而出现积极迹象的时候，富国银行预计第一季度实现盈利30亿美元。这是继花旗集团今年早些时候宣布去年第四季度实现可观盈利之后的另一项美国银行业业绩得以改善的消息。与花旗集团依赖出售资产实现盈利的情况不同，富国银行第一季度的营业收入较去年同期增长了16%，因此更加受到投资者瞩目。此前，美国抵押贷款银行协会公布的数据显示，至4月3日前的一周当中，经过季节性因素调整之后的抵押贷款申请量比上一周增加了4.7%，比2008年同一周大幅增加了67.6%。其中，为现有贷款进行再融资的抵押贷款申请量比上一周增加了3.2%，为购买房屋而申请抵押贷款的数量比此前一周增加了11.1%。看来，美联储的努力的确正在对信贷市场发挥积极作用。
有关美国银行业的好消息不止于此。报道指美国19家最大型银行中的大多数可以通过奥巴马政府进行的"压力测试"。由美国商务部最近公布的报告表明，2月份，除服务业之外，美国所有门类商品出口额度均有所增加。其中，按出口金额权重排列，资本商品出口额增加了0.5%，工业产品出口额增加了0.6%，消费品出口额增加了12%，食品及饲料出口额增加了4%，汽车及汽车零部件出口额增加了8.5%。更为乐观的是，扣除物价变动因素后，2月份美国实际出口商品数量增加了3.1%，这是自去年7月份以来该数字的首次上涨。
此外，虽然美国房屋市场距离走出金融危机的时间还有一段距离，但2月的成屋销售和新屋开工率也均有上升。
有经济学家预计，今年第一季度美国GDP将同比下滑5.5%。与去年第四季度美国GDP同比下滑了6.3%的幅度相比，这虽然尚不能确认美国经济的底部，但起码是有了明显改善。
不过，随着7月份假期季节的来临，美国经济似乎还要经历自去年雷曼兄弟倒闭以来最坏经济数据的考验。情况将从9月份起再次好转，并有望出现趋势性的拐点。
接下来，如果道琼斯指数能够在8000点上方维持一段盘整走势，一个月以前创下的6547.05点，便可以确认为本轮熊市的底部。此后，一旦再有新的利好数据支撑，到6月底以前，极有可能冲上9750点，进而形成道琼斯指数自去年13000点下跌以来的熊市反转，而不仅是目前看到的熊市反弹。
值得一提的是，按照所谓股市提前4～6月反映实体经济走势的说法，如果6月底华尔街行情可以确认反转，与有望在10月份披露的此前一个月美国经济数据出现拐点（详见两周前的本专栏文章）之间，刚好在时间上达成契合关系。另一个契合关系，或许出现在美国经济在2010年彻底走出金融危机，与美股有望在9月份开始出现的修补下跌缺口行情之间，后者意味着道指在9750～13000点之间的上涨行情。毋庸置疑，华尔街将在美国经济走出金融危机之前率先全面复苏。
无论中国经济是否能够赶在美国之前出现周期性拐点，国内股市都将与华尔街亦步亦趋。如此说来，未来7个月，A股将保持总体向上走势。不过，受本轮A股熊市起点估值水平过高的影响，加上对后续宏观经济政策的担心，国内投资者很难在12个月内看到上证指数4500点上方的复苏行情。这也决定了A股将面临比华尔街更大的震荡风险。
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